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【中國(guó)環(huán)保在線 市場(chǎng)行情】近日，中國(guó)天楹發(fā)布公開消息稱，公司擬以超過(guò)80億元巨資，全權(quán)收購(gòu)環(huán)保行業(yè)巨頭Urbaser100%股權(quán)。在眾多業(yè)界人士看來(lái)，收購(gòu)Urbaser后，中國(guó)天楹會(huì)將先進(jìn)的污染治理技術(shù)引入國(guó)內(nèi)，全面快速提升我國(guó)環(huán)保技術(shù)水平。
9月24日晚間，中國(guó)天楹發(fā)布公告稱，公司發(fā)行股份收購(gòu)環(huán)保巨頭Urbaser資產(chǎn)的申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)重組委有條件審核通過(guò)。距離中國(guó)天楹8月3日提交重組申請(qǐng)材料僅隔一個(gè)月，本次重組審核進(jìn)程可謂火速。
本次交易擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的支付方式進(jìn)行。早在2015年12月，中國(guó)天楹成立了江蘇德展，專門用于Urbaser的并購(gòu)。在2016年，中國(guó)天楹參與了Urbaser的海外競(jìng)標(biāo)程序，隨后成立并購(gòu)基金江蘇德展完成了對(duì)Urbaser的收購(gòu)。根據(jù)收購(gòu)預(yù)案，中國(guó)天楹將向26名交易對(duì)手購(gòu)買其持有的江蘇德展100%股權(quán)，而江蘇德展的主要資產(chǎn)為依次通過(guò)香港楹展、Firion間接持有Urbaser的100%股權(quán)。
無(wú)論從資產(chǎn)體量還是收入規(guī)模看，Urbaser估值不僅接近中國(guó)天楹市值，且營(yíng)業(yè)收入高達(dá)百億元，約是中國(guó)天楹的8倍。這也意味著，這又是一起“蛇吞象”的并購(gòu)。值得注意的是，這次重組方案中還設(shè)置了獨(dú)特的“調(diào)價(jià)機(jī)制”，設(shè)定的觸發(fā)條件是以深證綜指、生態(tài)環(huán)保指數(shù)等變動(dòng)為參照。然而，以目前市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，對(duì)公司原有中小股東而言，這樣的初衷恐怕難以實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)中國(guó)天楹此次反饋回復(fù)公告，Urbaser的更多亮點(diǎn)得以彰顯。作為固廢管理領(lǐng)域技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)之一，Urbaser在城市固廢綜合管理有超過(guò)20年經(jīng)驗(yàn)。作為一家典型的具備穩(wěn)定盈利能力的環(huán)保巨頭，Urbaser年?duì)I業(yè)收入超百億元，年均經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入超20億元。其中，Urabser2018年1-4月年化凈利潤(rùn)同比增速超30%，遠(yuǎn)超預(yù)期。這也意味著，未來(lái)Urbaser將扮演者中國(guó)天楹的“現(xiàn)金奶牛”角色。
本次重組完成后，中國(guó)天楹將逐步走向內(nèi)外開花之勢(shì)，并形成國(guó)內(nèi)國(guó)外“雙平臺(tái)”聯(lián)動(dòng)發(fā)展的有利布局。在積極拓展垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的同時(shí)，中國(guó)天楹近年來(lái)著力向產(chǎn)業(yè)上下游延伸，大力發(fā)展環(huán)保設(shè)備研發(fā)制造、城市環(huán)衛(wèi)一體化和末端綜合處理業(yè)務(wù)，其“生活固廢全周期、全過(guò)程處理處置+城市環(huán)境綜合服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局也正逐漸清晰。國(guó)內(nèi)券商預(yù)測(cè)，在業(yè)績(jī)規(guī)模、充沛現(xiàn)金流的雙重保障下，中國(guó)天楹有望在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍，迎來(lái)國(guó)內(nèi)、海外市場(chǎng)的高速發(fā)展。
完成收購(gòu)后，中國(guó)天楹將躋身城市環(huán)境服務(wù)行業(yè)前4位，實(shí)現(xiàn)本土環(huán)保企業(yè)在環(huán)保領(lǐng)域的彎道超車。根據(jù)交易完成后的備考財(cái)務(wù)報(bào)表，如果收購(gòu)Urbaser成功，中國(guó)天楹的財(cái)務(wù)狀況將有極大改變，2017年的資產(chǎn)總額將由數(shù)十億元增至358億元左右。分析師認(rèn)為，在固廢處理的眾多企業(yè)中，單個(gè)企業(yè)占比較小，相比還有很大提升空間，預(yù)計(jì)未來(lái)的市占率將會(huì)逐步提升。
憑借品牌及后端處理優(yōu)勢(shì)，中國(guó)天楹還迅速搶占國(guó)內(nèi)外環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)，快速實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)上的“C位出道”。面對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)外齊頭并舉的巨大市場(chǎng)機(jī)遇，公司將真正意義上實(shí)現(xiàn)“參與環(huán)境治理”。迄今，中國(guó)天楹陸續(xù)中標(biāo)國(guó)內(nèi)多省市項(xiàng)目后，又進(jìn)入國(guó)外尤其是亞洲的越南、新加坡等一帶一路沿線國(guó)家的環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)和垃圾焚燒發(fā)電市場(chǎng)。而隨著這宗A股環(huán)保行業(yè)上市公司大的海外并購(gòu)案獲得批準(zhǔn)，環(huán)保本土企業(yè)將登上化環(huán)保產(chǎn)業(yè)舞臺(tái)，一個(gè)的環(huán)保企業(yè)框架也正初具雛形。
