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潤和環(huán)保
盡管遭遇了外部環(huán)境嚴(yán)峻、資金鏈趨緊雙重大考，過去一年里的民營經(jīng)濟仍交出了一份搶眼成績單。8月22日，全國工商聯(lián)正式公布了“2019中國民營企業(yè)500強”名單。榜單顯示，分別為連續(xù)四年登頂?shù)娜A為投資控股有限公司、海航集團有限公司、蘇寧控股集團。
一個明顯的特征是，從百億級上升到千億級體量，2019中國民營企業(yè)500強入圍門檻再創(chuàng)新高。公開數(shù)據(jù)顯示，入圍門檻達185.86億元，對比2018年的156.84億元增加了29.02億元，較之四年前已經(jīng)上升83%。另一個特征則是“含金量”大幅提升。另據(jù)《中國民營企業(yè)500強調(diào)研分析報告》，“2019民企500強”的研發(fā)人員占比、研發(fā)強度兩項指標(biāo)整體均呈上漲趨勢。”
兩大變化也折射出民營企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新上的逆勢突圍。從行業(yè)來看，精耕廢棄資源綜合利用的環(huán)嘉集團有限公司以3914517(萬元)營收額位居第204位。該榜單按照企業(yè)上一年的年營業(yè)收入總額降序排列產(chǎn)生的，2019年榜單是以2018年企業(yè)營業(yè)收入為依據(jù)。這也是此份榜單中的為數(shù)不多的環(huán)保企業(yè)。
是的，“沒錢了”
環(huán)保，近乎與改革開放一路同行。
規(guī)模上的“大”并不等同于實力上的“強”，對環(huán)保民營企業(yè)亦是如此。環(huán)保產(chǎn)業(yè)以民企為主，占比超過九成。近年來，環(huán)保企業(yè)在建工程項目合同金額不斷增大，資金投入相應(yīng)增加，多數(shù)企業(yè)依靠負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴張。直至2018年，不少環(huán)保企業(yè)開始出現(xiàn)資金鏈斷裂的危機。由于涉及的大型骨干企業(yè)、上市公司多，且多處于行業(yè)上游，隨時而來的效應(yīng)已經(jīng)開始通過產(chǎn)業(yè)鏈蔓延。
如今看來，環(huán)保行業(yè)的這個“冬天”，真的有點冷。一個典型的問題就是，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的增長，趕不上營收和利潤的增速，現(xiàn)金回流成為環(huán)保行業(yè)的一大痛點。如若說去產(chǎn)能大勢下，環(huán)保PPP項目整合潮帶來了環(huán)保民營企業(yè)的“寒冬”，那么由此而來的強監(jiān)管金融環(huán)境應(yīng)收賬款回款難，則促成了資金鏈普遍承壓的“后一根稻草”。“應(yīng)付賬款拖欠導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，降低了企業(yè)償付能力，財務(wù)風(fēng)險增加。”環(huán)境商會秘書長馬輝曾指出。
環(huán)保行業(yè)信用等級遭遇金融機構(gòu)的隱性下調(diào)，企業(yè)再融資壓力普遍加大。值此背景企業(yè)只能墊付流動資金以維持環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施的正常運轉(zhuǎn)，財務(wù)成本升高，特別是中小型企業(yè)融資成本增高。當(dāng)前，環(huán)保融資成本已遠(yuǎn)高于行業(yè)平均收益。特別是民營環(huán)保企業(yè)，資金成本始終高位運行。目前國有企業(yè)貸款成本為3%—5%，大型民營企業(yè)貸款成本為7%—10%，中小民營企業(yè)貸款成本為12%—15%。
前述形勢或?qū)⒀永m(xù)至2019年。截至2019年上半年，環(huán)保行業(yè)營收略有改善，但板塊持倉仍處低位。在光大證券看來，2019年行業(yè)情況仍然不太樂觀，具體則表現(xiàn)為“民營企業(yè)質(zhì)押率較高+現(xiàn)金流情況不理想”。
下半年往哪兒走
“創(chuàng)新不是往前走，而是要往回走，回到根本的東西。”對于在夾縫中求存的環(huán)保民營企業(yè)而言，亦是如此。
以工程類項目為主要形式的“重資產(chǎn)”屬性，不僅決定了環(huán)保行業(yè)兼具政策公益性也更為急迫地需要資金周轉(zhuǎn)。通常來看，環(huán)保項目一般周期都在20年左右，占用資金大，回報周期長。加之環(huán)保企業(yè)抵質(zhì)押物相對缺乏等自身特點，以及近年來高杠桿率擴張，成為銀行嚴(yán)控風(fēng)險的重點行業(yè)。
2018年11月底，針對民營企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、債務(wù)風(fēng)險等問題的政策解決方案密集發(fā)布，包括中央及地方政府、市場機構(gòu)、國有資本和社會資金陸續(xù)進入環(huán)保市場。截止2019年8月，已有超過15起國資意向或已經(jīng)入股民營上市環(huán)保企業(yè)的案例發(fā)生。另據(jù)行業(yè)媒體報道，從2018年初至今，神霧集團、盛運環(huán)保、東方園林、天翔環(huán)境、凱迪生態(tài)、中金環(huán)境、美晨生態(tài)等多家民營上市環(huán)保企業(yè)向國企、央企出售或擬出售股權(quán)。
站在新的起點，新的游戲規(guī)則也正在形成。進入2019年，不乏實力雄厚的國資入股環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其中包括中國電建、葛洲壩、三峽集團等。而在國資入場后，環(huán)保市場的格局或許有所改變。即長江大保護、“無廢城市”建設(shè)、垃圾強制分類等生態(tài)環(huán)境行動正在開展，單個環(huán)保企業(yè)已難以滿足大區(qū)域時代的項目需求。
這也意味著，2019年下半年環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望迎來久違的布局熱潮。國內(nèi)主流媒體認(rèn)為，經(jīng)過2-3年的格局重塑，未來行業(yè)格局將形成國企央企主導(dǎo)投資、民企專注細(xì)分市場技術(shù)的新格局。如若雙方優(yōu)勢互補，也是接通資本無縫銜接環(huán)境治理技術(shù)、項目管理經(jīng)驗的一手好棋。但無論風(fēng)云如何變幻，環(huán)保企業(yè)應(yīng)找準(zhǔn)市場定位，回歸到環(huán)保裝備設(shè)施、環(huán)境監(jiān)測，污染物治理和處理等環(huán)保服務(wù)的本質(zhì)上，用效益說話。
