資本情定中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)

金融資本和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資本的戀情又有新的動作。

日前，凱雷投資集團旗下的人民幣基金正式在中國*完成備案，成為*在中國備案的境外股權(quán)投資基金。此舉被稱為資本大鱷進(jìn)軍國內(nèi)股權(quán)投資基金市場的序幕，而凱雷投資明確對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出濃厚興趣。

在太平洋彼岸的紐約，同期舉行的中國醫(yī)藥城（美國）生物醫(yī)藥高層峰會傳出消息，由高盛、摩根斯坦利、摩根大通、TPG等6家世界投行與基金機構(gòu)發(fā)起的與泰州中國醫(yī)藥城共同成立的合作聯(lián)盟正式揭牌。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這些新動向標(biāo)志著世界金融*與中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)更加緊密地建立起了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

擋不住的誘惑

談起中國機會，這些天很多投資者都比較困惑。自從前段時間有媒體大肆渲染美國證券市場“獵殺”中國概念股后，市場上下忐忑不安。在部分資本“做空中國”的背景下，金融*更深層次地與中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資本牽手，唱響了不一樣的聲音。

“的確，中國醫(yī)藥市場的誘惑，很多機構(gòu)都沒理由拒絕。我們是近幾年開始把目光重點放在醫(yī)藥行業(yè)投資領(lǐng)域的，在和韓國的一些性金融投資機構(gòu)交流過程中，他們希望能介入中國醫(yī)藥市場的熱情，讓我感受到這中間有很多工作可以做，我現(xiàn)在手上有幾個韓國的金融投資項目，就是專門來尋找與中國醫(yī)藥企業(yè)合作的。”長著一張中國臉卻只能說少量硬邦邦中文的韓籍人士辛官直截了當(dāng)?shù)馗嬖V記者他的看法。

辛官是益財投資咨詢（上海）有限公司董事長。他告訴記者，據(jù)其了解的一些投行，其實并未因為評級公司針對中資企業(yè)的報告而失去自己獨立的判斷力，看好醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資本的合作就是zui有利的佐證。

近期，A股市場的持續(xù)低迷似乎又激起了產(chǎn)業(yè)資本逢低進(jìn)場的欲望。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本對于成長性個股價值及當(dāng)前估值水平認(rèn)知的契合，預(yù)示著雙方合作將進(jìn)入佳期。

事實上，境外金融資本對于中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并不陌生。早在2005年，高盛集團就先后投資了深圳的邁瑞醫(yī)療和海王星辰連鎖藥店，此后又擔(dān)任邁瑞、先聲藥業(yè)在紐交所上市的主承銷商。隨后機構(gòu)涉入者紛紛，只不過，2008年的金融危機，讓金融資本持有者產(chǎn)生恐慌，而在此背景下，產(chǎn)業(yè)資本反向大舉介入金融資本市場。

“無論金融資本和產(chǎn)業(yè)資本怎么此消彼長，連接兩者的要素沒有變，那就是中國醫(yī)藥市場日漸增長的現(xiàn)實。盡管市場還將維持振蕩，但牽手共贏還在繼續(xù)。從二級市場來看，目前醫(yī)藥上市公司的平均股價不到2011年預(yù)測市盈率的25倍，PE已接近醫(yī)藥行業(yè)估值的歷史底部，估值壓力逐漸釋放，因而也給金融資本帶來投資機會。”復(fù)星醫(yī)藥投資公司總邢世平如是說。

如今，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本合作加強。作為財務(wù)投資者的高盛這樣認(rèn)為：“中國新醫(yī)改政策的堅定推進(jìn)并走向縱深，公立醫(yī)院改革加碼等組合拳將進(jìn)一步增容藥品市場的規(guī)模，投資人看好后市。”

記者也了解到，根據(jù)國家食品*南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)，中國藥品市場占世界藥品*由1978年的0.88%上升到2010年的12.7%。

2011年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值預(yù)計不低于1.52萬億元規(guī)模，同比增長不低于23%。

“這么巨大的蛋糕，對追逐率的金融資本來說，無論如何，這都是吸引他們的一塊磁石。”辛官認(rèn)為。

熱戀的邏輯

記者梳理zui近幾年金融資本入華路線圖時發(fā)現(xiàn)，這些金融資本表現(xiàn)出了入鄉(xiāng)隨俗的中國式投資思維和邏輯。

美國TPG就是其中的一個代表。查看投資報表，不難看出TPG對中國市場的關(guān)注，除去年在上海浦東新區(qū)與重慶兩江新區(qū)設(shè)置人民幣基金外，對醫(yī)藥方面的投資力度也在加大。

“這不能簡單理解為地域上的進(jìn)軍，更應(yīng)是TPG對中國醫(yī)藥市場的思維轉(zhuǎn)變。這個被稱為野蠻投資的TPG來到中國后，慢慢感受到，適應(yīng)中國醫(yī)藥市場是他們要做的*要務(wù)，從泰凌醫(yī)藥、尚華醫(yī)藥的接觸到投資，他們慢慢形成了去并購、親成長、做增長型公司小股東的中國方法論。”業(yè)內(nèi)如是分析。

更值得關(guān)注的是，凱雷投資已經(jīng)或正在與國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的研究機構(gòu)和企業(yè)頻繁接觸，意圖尋找該行業(yè)的投資機會。記者曾與該公司副總裁方敏多次談及凱雷對中國醫(yī)藥行業(yè)的投資態(tài)度。前不久，凱雷聘請了惠氏制藥的前任CEO擔(dān)任凱雷顧問專門指導(dǎo)醫(yī)藥行業(yè)投資。“凱雷非常有意投資中國醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的現(xiàn)有或潛在，尤其是創(chuàng)新性藥品、醫(yī)療設(shè)備和耗材、醫(yī)療服務(wù)，都是凱雷有興趣的投資領(lǐng)域。”方敏說。

記者還發(fā)現(xiàn)，同是金融*的摩根大通卻有著別樣風(fēng)情。2010年1月，廣州康采恩醫(yī)藥與摩根大通簽訂股權(quán)從屬協(xié)議，以定向增發(fā)的形式向摩根大通旗下的私募股權(quán)投資公司OEP出售400萬股普通股，總認(rèn)購價為6960萬美元。

“摩根大通為境外資本釋放進(jìn)軍中國龐大醫(yī)改市場的信號。像康采恩這樣一年銷售目標(biāo)不過幾個億的小企業(yè)，之所以能夠得到外資青睞，是因為其產(chǎn)品和市場盈利空間的成長性。”分析人士說。

不僅如此，在醫(yī)藥研發(fā)、中成藥、生物科技等領(lǐng)域已經(jīng)落子的高盛、紅杉資本，更成為中國醫(yī)藥行業(yè)中的一群魅影。抱著相同的邏輯，諸多散戶投資者更是紛紛殺入。正如復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅所言，目前國內(nèi)緊縮的貨幣政策驅(qū)使熱錢和灰色資金登場，政府推動的經(jīng)濟增長方式和銀行面臨過度貸款的壓力，實體經(jīng)濟開始向虛擬經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。

“可以說，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展前景恰恰符合了投資領(lǐng)域逐利的法則，敏銳的資本活躍地在中國藥市等待、尋找時機。”邢世平如是表示。